美国30年期国债收益率本周飙至5.25%，创下2007年以来新高。面对这场“借债成本危机”，美国财政部连放大招——财长贝森特宣布将把长期证券回购规模“至少翻倍”，并准备推出新的财政举措。但高盛却当头泼下一盆冷水：这些操作恐怕只是“止痛药”，治不了病根。
高盛策略师弗里德里希·沙佩尔在最新研报中直言，如果没有解决根本的宏观驱动因素，财政部的债务回购计划效果将“相对短暂”。真正能让美债收益率下来的，只有一个路径——持续积累良性的通胀数据。
这话说得直白，却也扎心。毕竟，财政部正在使出浑身解数：扩大回购、推出新财政计划，试图亲手把收益率摁下去。但高盛认为，市场目前仍然更关注收益率的上行风险，对财政部的“救市”动作并不买账。
彭博社指出，本周收益率飙升的背后，是三重压力的叠加：投资者对美国政府不断膨胀的债务要求更高风险补偿、通胀阴云未散、企业发债潮与国债争夺资金。30年期收益率一度触及2007年以来最高水平，周五虽小幅回落，但仍守在5.25%的高位。
讽刺的是，宏观基本面其实释放了不少好消息：零售销售不及预期、就业数据令人失望、7月核心通胀表现温和——这些本应是债券市场的“利好”。但沙佩尔指出，市场对此反应冷淡，依旧更担忧上行风险。
“我们认为，持续积累良性的通胀数据，增强市场对美联储维持利率不变的信心，并将风险偏度扭转回来，才是目前降低收益率最清晰的路径。”
言下之意：财政部与其在回购操作上大做文章，不如祈祷通胀数据继续乖乖降温。否则，即便短期回购能压一压收益率，也很快会被市场的担忧情绪重新推高。
这场“财政部 vs 市场”的博弈，正在进入关键阶段。
高盛的潜台词很明确——治标不如治本，而通胀，就是那个唯一的“本”。
